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論ICO的證券屬性與法律規制
孫國峰; 陳實 中國人民銀行貨幣政策司; 美國普林斯頓大學; 西南財經大學法學院; 清華大學社會與金融研究中心
關鍵詞：ico監管 投資合同 區塊鏈
摘要：虛擬貨幣首次公開發行(ICO:initial coin offering)的實質為以籌資為目的首次公開發行銷售虛擬數字代幣,是一種以發行虛擬代幣換取投資的新型投融資工具。其特點在于可以在短時間內募集大量資金,同時ICO發行人通過出售虛擬代幣進行籌資,而不是出售股權或其他僅投資人才能夠享有的權利。ICO在為創新項目融資帶來極大便利的同時,也被不法投機者濫用,他們寄望于在監管真空的情況下迅速獲取不當利益,因此亟需對ICO進行監管。本文首先討論了我國的ICO監管現狀,然后論證了ICO的"投資合同"屬性。建議適度擴大我國《證券法》中證券的范圍,將"投資合同"納入《證券法》的調整對象。同時,引入"投資合同"的實質判定標準,具體提出了三步分析法來幫助監管機構和司法機構判斷ICO項目的證券屬性,以幫助監管機構和司法機構判斷新出現的金融工具是否屬于"投資合同"的范疇。
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