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人口結(jié)構(gòu)、行業(yè)翻與行業(yè)股票回報(bào)

譚華清; 周笄; 黃昊; 張鐘文 嘉實(shí)基金管理有限公司; 北京1000005; 北京大學(xué)社會學(xué)研究中心; 北京100871; 浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)稅學(xué)院; 浙江杭州310018; 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院; 北京100084

關(guān)鍵詞:人口結(jié)構(gòu) 消費(fèi)的年齡結(jié)構(gòu) 行業(yè)盈利 股票回報(bào) 

摘要:本文將人口結(jié)構(gòu)變遷所導(dǎo)致的消費(fèi)需求變化、行業(yè)的盈利與行業(yè)股票的回報(bào)聯(lián)系起來研究。具體來說,不同商品的消費(fèi)者年齡結(jié)構(gòu)會有不同。基于對未來人口結(jié)構(gòu)的預(yù)測,能預(yù)測各個行業(yè)因人口結(jié)構(gòu)變化所致的需求變化,進(jìn)而預(yù)測行業(yè)的盈利狀況。基于中國A股市場數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果表明,人口結(jié)構(gòu)變遷信息的需求變化估計(jì)能很好地預(yù)測行業(yè)盈利水平,但無法很好地預(yù)測股票的未來回報(bào)。另外,本文沒有發(fā)現(xiàn)基于人口結(jié)構(gòu)變化構(gòu)建的多空投資組合能獲得超額回報(bào)。企業(yè)可以將人口信息用于決策來獲得盈利,但是投機(jī)者卻無法做到。

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